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SWIFT系统最新统计显示，美元份额占比明显上升，比较全球去美元化舆论反其道而行的数据令人反省去美元化过于简单和短期了。全球金融信息服务机构Swift汇编的最新交易凸显美元在国际支付中的作用从未像现在这样强大。7月美元相关交易占比升至创纪录的达到46%，比较5月42.6%明显增长，而10年前这一比例略高于三分之一。尤其以交易数量衡量，美元是最主要的货币，其次是欧元、英镑、日元和人民币。实际上正如我言，美元是一个机制和系统严谨和缜密的货币框架，美元份额正是基于美元系统逻辑难以攻破，全球去美元化过于草率与着急。而相比较美元上升势头，对欧元对标竞争的反差性引起警觉是国际金融领域面临的新风险和新问题。其一美元地位占比上升是美国经济与企业尤其是利率支持性重要的新逻辑。美元结算占比大幅上升主要是美国经济强劲与企业强势的体现与支持，毕竟目前上述4大货币的经济增长率凸显美元经济世界第一强化版，今年上半年美国经济2.2%的平均增长率是美元受宠非常重要的背景与逻辑。相比较日元经济表现也不错，上半年年其经济增长5%以上的水平凸显日本经济步入经济新周期的起步期，但是日元货币地位不及美元，尤其日元贬值氛围与现状或是制衡日本经济的不利因素。而英国经济增长面临瓶颈期与困惑期是主要个性，其中英镑面临英国脱欧之后经济整合与调整期是英镑特性个性，英镑升值与贬值之间存在英镑位于美欧货币之间尴尬与不得已局面。一方面受制美元贬值的迎合性升值，另一方面是为美元贬值而带动欧元升值的配合性升值，但自身难题与困点则限制与制衡英镑走势正常化。尤其是欧元呈现两种不同的预期与现状，相比较欧元升值预期明显是炒作情绪刺激的评估与预测，反之欧元贬值则是欧元区经济必然的现实与棘手问题。因此，目前美国经济增长预期是美元份额上升的重要推进与促进，尤其是美国亚特兰大联储GDP模式推理的美国第三季度经济增长从5%上至5.8%，这进一步形成美元贬值的阻力，进而也是目前争论美联储加息氛围炒作力求美元贬值的需要，美元避险性增持是美元份额快速增加的背景与要素。毕竟从利率角度看，美元利率上限5.5%是发达国家货币利率最高点，这是美元难以贬值的关键。加之目前全球一天外汇交易规模8万亿美元中，美元占比88%足以表明美元分量与主导能力，这也是美元汇率不升值与坚定贬值有利局面与应用背景。其二欧元份额下降占比现实是欧洲经济与政策分歧乃地缘政治分裂的新动向。欧元份额下降不仅局限我们看到的SWIFT比重，相比较国际外汇准备占比欧元也在下降，全球外汇市场交易规模与比重也在下降，包括债券市场欧元因利率效应的不及美元也十分清晰。SWITF占比金额统计的全球支付货币排名中欧元7月占比下降到24.42%，比较5月为31.7%，目前为欧元问世以来的最低水平。欧元作为区域化货币特色的内部分化越来越严重，包括追随美联储加息政策的被动追逐，但其利率水平已然明显低于美元和英镑。而目前伴随短期欧元区通胀下降之间的能源价格反弹，欧洲央行加息面临变数，加与不加之间的受制因素不仅难以解决通胀压力，反之伴随经济收缩压力将使欧元区面临滞涨风险明显加剧。一旦欧元区滞涨风险出现，欧元解体的可能就会急速加剧风险危机，这正是从欧元启动之前至今美元战略一直紧盯与布局的货币对标战略。美元绞杀欧元一直在进行，包括欧元区通胀在俄乌冲突之后急剧上升，这与美元设计与规划脱离不开，美元定价机制决定美国制造与设计通胀的意图在欧元对标性攻击与打压态势。相比较欧元区问题新角度在于：安联首席经济学家卢多维奇·苏布兰指出，欧元区各国政府可能正在逼近新的危险区，有迹象表明它们对企业部门的敞口已超过国内生产总值（GDP）的20%。目前欧元区各国政府直接损失和税收收入损失平均可能高达GDP的5%，这将严重削弱所剩无几的政策空间。预计欧元区将陷入长期衰退，更麻烦的是债务增加，而再次抵御危机的政策空间却很小。目前欧元区PMI数据疲弱，欧洲最大经济体——德国前景黯淡，即将来临的欧洲央行9月政策会议前风险急剧恶化。未来如果没有切实可行行动，欧元区可能会陷入一场似曾相识的危机，而且很难从中恢复。这也是目前欧元结算或国际份额占比下降必然结果与未来悲惨境地。其三国际货币竞争主动与被动对标性或是人民币值得警惕被挤兑风险新角度。透过美欧货币竞争格局的前景，人民币作为与发达国家货币资质差异较大的本币现状，人民币在SWITF占比金额统计的全球支付货币排名中保持全球第5大最货币位置，人民币占比升至3.06%，为连续第6个月上升，这也是人民币有纪录以来第二次上至3%。然而，人民币支付货币数量与站位却隐含套利投机对冲风险。因为从国际货币比较角度的人民币新风险在于：货币夸张式的专业化超脱人民币现实、国际化炒作风险潜藏人民币海外囤积与对冲风险是未来最大不确定隐患。一方面是阿根廷以人民币偿还IMF债务是否适宜？这超越了现有人民币国际资质与国际规范基本点，SDR央行国际收支调节的记账货币被视为自由化使用不宜，甚至人民币被挤兑风险加剧人民币贬值推波助澜，尤其离岸和海外引导与带动现象不容忽略。当前市场主要条件与比较因素在于人民币与发达国家主要货币利差悬殊是被套利诱因与现实，人民币和美元10年国债利差2%-4%，中美利差倒挂幅度接近170点，人民币贬值不利于境外配置需求；两币存款利差2-5%悬殊更大。另一方面是人民币内在环境的经济恢复以及贸易被压制阶段性并不适宜人民币贬值不利于中国维稳方针。此时人民币贬值虽然有利于出口结汇，但毕竟外贸订单不足以及美元存量有限并非有利于外贸出口企业，反之贸易企业对人民币贬值的不安逸心理和外贸担忧加大，因为外商采购报价严重挤压外贸成本与利润。面对外贸外需订单减少的周期规律与被动极端时期，人民币汇率操作追逐性或是破坏贸易正常化以及未来贸易转机防备的故纵对标行情，人民币出口收汇与进口购汇两难的极端性操作均不利于中国外贸局面与形态。特别是人民币与美元逻辑的超调汇率风险更是警惕重点，暨美元贬值人民币也贬值，美元升值人民币更贬值。纵观美指年初至今保持103点均衡水平，年初1月2日美指开盘报价103.4639点，目前开盘报价103.3872点，同期人民币时段报价比较分别为6.9127元和7.2769元，人民币贬值5.26%，人民币失标美元逻辑的被设计炒作风险急剧上升。与此同时，期间美指最高105点，最低99点，振幅5.71%（6000点）；人民币在岸最高6.6905元，最低7.3177元，振幅9.37%（6300点）。尤其是我们风险重点在于海外人民币结算持有量激增，仅阿根廷数据显示人民币存量达到1300亿人民币，并用17亿人民币偿还IMF债务。目前海外有多少人民币是第一个风险点，海外人民币存量准备干什么是第二个关注点，现在或未来海外人民币什么时间抛售或挤兑或对中国稳定与安全至关重要。透过美欧货币格局竞争，我们值得考量人民币规范发展与开放，尤其目前人民币改革侧重实体经济积累与强化企业是重点，金融领域急需完善金融机制的合规合理达标，这是中国防范货币风险与防范意识的基础与核心。尤其参考欧元风险教训，我们更应重视机制与制度建设，加强市场化和国际化、标准化改革提高，以人民币自由兑换为根本目标、全面、专业、长期推进人民币可持续、健康型、标准化货币建设与开放迫在眉睫。

文章来源：“新经济学家”百家号，作者：谭雅玲